在資金的躁動(dòng)中，期市現(xiàn)暴漲暴跌。上周四，有色板塊銅鋁鎳等多品種漲停，但第二天夜盤和外盤瞬間出現(xiàn)“閃跌”，昨日鋅鉛鋁銅又紛紛上漲。

　　期市暴漲暴跌跟基本面到底存在多大關(guān)系？有色金屬行業(yè)是否步入景氣周期？

　　鋅鉛缺口將縮窄

　　從年初開(kāi)始，鋅價(jià)就打開(kāi)上行通道。截至11月13日，倫鋅持續(xù)刷新高位至2479.5美元/噸，滬鋅主力合約為20145元/噸，滬鋅年初至今上漲超過(guò)75%，已經(jīng)創(chuàng)下近5年的高點(diǎn)。

　　“今年鋅精礦非常短缺，實(shí)際鋅需求又超過(guò)預(yù)期，鋅在有色金屬中成為最活躍的品種。”在2016中國(guó)有色金屬行業(yè)年會(huì)暨2017(SMM)有色金屬價(jià)格預(yù)測(cè)發(fā)布會(huì)上，國(guó)際鋅協(xié)會(huì)中國(guó)代表黃煌說(shuō)，今年國(guó)外完全停產(chǎn)的鋅精礦約88萬(wàn)噸-89萬(wàn)噸，減產(chǎn)約在45萬(wàn)噸以上。

　　“2015年鋅礦閉坑產(chǎn)能主要為Century礦和Lisheen礦，但對(duì)市場(chǎng)的影響在2016年開(kāi)始凸顯。”上海有色網(wǎng)鉛鋅行業(yè)高級(jí)分析師孫翼表示，產(chǎn)能關(guān)停直接導(dǎo)致了今年全球鋅礦供應(yīng)缺口擴(kuò)大，而國(guó)內(nèi)鋅供應(yīng)緊張首先是由于進(jìn)口礦大幅下降，其次是進(jìn)口精煉鋅減少，第三是消費(fèi)意外好轉(zhuǎn)，尤其是鍍鋅方面增長(zhǎng)較快。

　　在鋅價(jià)帶動(dòng)下，鉛價(jià)今年也整體上漲近30%。與鋅精礦類似，今年全球(除中國(guó)外)鉛精礦產(chǎn)能也縮減了15.9萬(wàn)噸。而在環(huán)保壓力下，國(guó)內(nèi)鉛精礦和冶煉廠產(chǎn)能也有所減少。上海有色網(wǎng)調(diào)研預(yù)計(jì)，今年國(guó)內(nèi)鉛精礦供應(yīng)缺口約為7萬(wàn)噸。

　　上海有色網(wǎng)調(diào)研預(yù)計(jì)，2017年國(guó)內(nèi)鉛精礦供應(yīng)或?qū)亩倘鞭D(zhuǎn)入過(guò)剩12萬(wàn)噸。而國(guó)內(nèi)鉛供應(yīng)缺口仍存，但明年將縮窄。

　　銅價(jià)上漲或更多出于資金避險(xiǎn)

　　今年全球銅精礦產(chǎn)量增速將近5%，但行業(yè)內(nèi)的減產(chǎn)仍在推進(jìn)。銅陵有色金屬集團(tuán)上海投資貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理溫玥表示：“今年銅陵有色銅產(chǎn)量較去年減少10萬(wàn)噸，今年總產(chǎn)量約120萬(wàn)噸?？偟膩?lái)看，今年CSPT(中國(guó)銅原料聯(lián)合談判小組)成員減倉(cāng)效果不錯(cuò)。”

　　消費(fèi)方面，2016年中國(guó)銅需求超于預(yù)期。上海有色網(wǎng)銅高級(jí)分析師盧嘉龍表示，電力行業(yè)銅消費(fèi)得益于電網(wǎng)投資的高速增長(zhǎng)及光伏“6.30”政策而意外強(qiáng)勁，今年全年銅消費(fèi)增長(zhǎng)2.8%。

　　“2016年上半年電線電纜行業(yè)比較蕭條，下半年超出預(yù)期，主要電纜廠日均用銅量基本在500噸以上，高峰期用銅量高達(dá)700噸-800噸以上，主要得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)的大幅上漲，常用的配網(wǎng)、居民住宅樓、基礎(chǔ)設(shè)施工程、國(guó)網(wǎng)投資的用銅量都是市場(chǎng)的主力軍。”遠(yuǎn)東電纜股份有限公司采購(gòu)總監(jiān)兼遠(yuǎn)東材料交易中心總經(jīng)理助理蔡浩表示，預(yù)計(jì)明年國(guó)網(wǎng)投資增速可能不快，但增量仍會(huì)很大，估計(jì)還將持續(xù)三到五年。

　　“近期的銅價(jià)上漲更多出于資金流動(dòng)性避險(xiǎn)需求。”盧嘉龍預(yù)計(jì)，2017年銅價(jià)呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間在4600-6470美元/噸；滬銅波動(dòng)區(qū)間在36800-51760元/噸。

　　國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)產(chǎn)能仍將面臨產(chǎn)能過(guò)剩壓力。據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2017-2018年國(guó)內(nèi)電解鋁新增年產(chǎn)能有望達(dá)到600萬(wàn)噸，到“十三五”期末，中國(guó)電解鋁整體年產(chǎn)能有望達(dá)到5000萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2017年電解鋁產(chǎn)量增速為10.06%，而實(shí)際消費(fèi)增速為6.09%，供應(yīng)趨于過(guò)剩。